在新創早期投資階段，盡職調查（Due Diligence, DD）是投資人避免重大失誤的第一道，也是最關鍵的一道防線。SIC 永續影響力投資於本次 Workshop，邀請投資經理張宇軒 Jason 深入解析盡職調查的核心價值與實務操作經驗，協助投資人鍛鍊出辨識新創實力與風險的精準眼光，洞悉隱藏在財報與技術背後的真實價值。

▍盡職調查的真實定位：防禦與攻擊並存的商業濾鏡

在本次 Workshop 中，Jason 從兩個視角定義了盡職調查：

法務視角：面對交易時保護自己與背後投資人免受未知風險反噬的必要行動，從股權架構、合約檢視到勞動保護，確保「合理注意義務」的實踐。
商業視角：目的是消弭新創與投資人之間的資訊不對稱，透過商業、財務、營運等八大分析模組，驗證公司的市場真實性、競爭優勢與成長可複製性（Validation），確認潛在的商業價值是否為真。

面對龐雜的新創資訊，投資人可以將盡職調查的八大模組：商業、財務、法務、稅務、營運、IT、人力、永續，濃縮為實務中「價值驗證、避險防禦、擴張能力」的三個層次，過濾出真正具備投資價值的標的。

▍隨階段與產業轉移的「動態權重」

盡職調查的資源配置應隨新創所處階段與產業變動：

早期新創 (Pre-seed to Pre-A)： 商業模式尚未驗證，「團隊 / 創辦人」是最大關鍵。頂尖財務期刊研究指出，高達 31% 的機構在此階段甚至不做現金流預測，因為變數過多極易失真。
成長期新創 (Series B+)： 重心大幅轉向財務指標（如單位經濟效益）與明確的退出路徑。
高監管領域（如醫療、硬科技）：「核心技術」與「法規認證」才是重中之重，若法規門檻未打通，再好的技術也難以合法變現。

▍實戰避險與估值談判

盡職調查的洞察，直接驅動了投資條件的談判策略：

風險控管：以「董事席次與外部顧問」彌補純技術團隊的商務短板；對隱瞞糾紛的誠信瑕疵，絕對果斷行使否決權。
估值談判：捨棄易失真的 DCF 模型，改採「可類比公司倍數（如 P/S Ratio）」，搭配三種財務預測場景（謹慎 / 中性 / 樂觀），務實評估進場成本與預期回報。

▍SIC 盡職調查：AI 賦能與專家共創

SIC 建立了一套標準且深度的決策流程：從案源開發、調研團隊的 Pre-DD 訪談，到領域合夥人的專業審查，最後進入投審會決議與天使投資人 Pitch 。透過「投資專業」與「產業專家」的雙重視角，有效避免單一盲區，為每一位天使投資人的資金嚴格把關。

而面對龐大且複雜的盡職調查流程，我們深知早期投資中，有許多「無法量化」的特質，如創辦人的韌性、團隊默契，這些必須仰賴天使投資人深厚的產業經驗來判斷。因此，SIC 致力於將「標準化工作交給 AI，高價值判斷留給人類」。透過引入自動化的評估標準，讓 AI 處理繁瑣的數據驗證，讓投資人能將精力集中在「靠經驗產生價值」的深度評估上，創造更精準的投資決策。

在充滿不確定性的新創叢林中，盡職調查就像是投資人手中的探照燈。SIC 將持續透過的學習性活動與實戰演練，深化天使社群的專業底蘊，帶您看見早期投資的真實面貌與深度。

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2026 SIC Workshop #2｜Due Diligence 盡職調查