【SIC Workshop #3－Investment Committee 投資決策模擬】
在新創企業的投資流程中，最關鍵的議題莫過於企業估值。估值不僅影響新創融資的金額與條件，更攸關創業者的控制權與投資者的回報。本次投資決策模擬 (Investment Committee) Workshop，特別邀請 SIC Healthcare 領域的 Industry Partner 陳如芬和 ITIC 創新工業技術移轉 (股) 公司 副總經理 蔡建全 Brian，與天使投資人共同探討「如何在藝術與科學間取得平衡」，做出最佳投資決策。
｜投資談判技巧與策略｜
SIC Partner 陳如芬指出，估值並無絕對的「合理價格」，所有價格都是「談判」出來的。談判不僅是確認估值的過程，更是投資者與創業者雙方對期望的管理與調整，旨在將創業者的願景與投資者的需求進行匹配，達成雙方可接受的價格共識。因此，估值既是數字計算的科學，也是談判的藝術。以 Super Angels’s Discount 為例，當雙方高度互信並具策略性時，創業者會願意提供較大折扣以促進長期合作。此外，創業者的心態也是成功談判的關鍵，估值過高可能為後續融資帶來壓力，而過低則可能無法獲得足夠資金支持業務擴展。因此，創業者需合理設定預期，理解投資者的需求，並適時讓步以達成雙贏。
｜影響估值的關鍵因素｜
新創企業估值受多項因素影響，包括市場類型、行業特性與企業發展階段等。
市場類型：進入現有市場的企業通常面臨較大競爭壓力，爭奪市場份額的成本也較高。而進入新興市場的企業雖面臨更多不確定性，但憑藉創新產品或服務有機會開創全新市場空間，估值通常也較高。
行業特性：技術壁壘高的行業，如生技醫療，因研發成本高且週期長，估值會受技術可行性與市場規模雙重影響。相較之下，長照等需求穩定的行業可能有較穩定的估值。
企業發展階段：早期階段的企業估值多依賴創業者能力與市場潛力等主觀因素，成長階段則更注重收入增長、用戶數量和市場擴展能力。
｜估值方法與適用情境｜
不同估值方法適用於不同發展階段和行業：
Berkus 估值法與平衡計分卡 (BSC)：根據創業團隊能力、技術創新性等質性指標進行評估，適用於早期企業，能在無法量化時提供參考。
折現現金流法 (DCF)：根據財務數據預測企業未來現金流，適用於收入穩定的成長期企業，但需依賴大量預測數據，對變動敏感。
市場比較法 (Market Comparables)：透過比較類似企業的估值來確定目標企業價值，適用於有穩定收入且可參考行業標竿的企業。
混合估值法：結合多種方法以降低單一方法的偏差，適用於具有不確定性的創新企業。
｜總結｜
合理定價：估值不等於市值，也不等於財富，新創企業不僅要給予投資人「安全邊際」，也為團隊設立「安全邊際」。
慎選投資標的：除了理性的數字以外，創業者的特質、性格往往決定了一間企業的成敗。
以終為始，審慎出價：好公司也要有好價格，若雙方的估值落差較大，可以從合約條件切入，進行談判。而對於投資者來說，知道「下家要什麼」，才會知道自己現階段要做什麼。沒有哪一家新創是非投不可，因此天使要明確知道團隊的核心、優勢為何。
｜天使 QA 與回饋｜
在 QA 環節，十藝生技股份有限公司 創辦人暨董事長 宋美蒔 Michelle 詢問，若投資項目成長速度不如預期該如何應對？講者回應，當發現項目增長不如預期時，尋求潛在合作夥伴或並購可能是擴大市場機會的解方，避免在有限市場內重複競爭。此外，投資成功的關鍵在於投前決策過程，因此選擇合適團隊遠比投後補救更重要。而課程尾聲，好食好事基金會加速器業師 顧松頴 Kenny 也分享了「永續」議題的不同觀點：創投強調選擇合適專案並尋求政策支持的創新機會，券商則關注新創企業進入資本市場的難度，而天使投資人專注於快速退出。雖然永續投資具挑戰性，但若能與科技結合，仍具成長潛力。
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